长江商报消息 □本报记者 魏度 实习生贺梦洁
应收账款超过营业收入，国内领先的电子专用设备供应商联得装备（300545.SZ）高速增长的经营业绩风险暗存。
半年报显示，今年前6个月，联得装备实现的营业收入和净利润同比均增长了四成，经营形势似乎一片大好。
不过，长江商报记者发现，大幅增长的经营业绩存在虚胖迹象。上半年，公司应收账款较年初翻了一倍多，约为3亿元。存货较年初增加了1.4亿元，致使报告期末存货余额超过总资产三成。
与此同时，截至6月底，公司的货币资金仅为1.45亿元，较年初减少了4.70亿元。公司经营现金流净额为-1.94亿元，同比锐降14.38倍。去年同期，现金流净流入0.14亿元。
现金流锐减导致公司流动性不足，且负债率大幅攀升。2016年9月下旬上市的联得装备在上市之初资产负债率不到25%，时隔一年就飙升至50%。
昨日下午，联得装备证券事务代表杨晓芬向长江商报记者表示，上半年，公司订单饱满，部分营业收入确认滞后等因素，导致应收账款增长较快。同时，公司投资较大，导致资金流出较快。目前，公司正在筹划通过债券融资途径，缓解公司流动性压力。
应收账款增速远高于营收增速
联得装备交出了8年来经营业绩最亮丽的半年报。
数据显示，今年上半年，联得装备实现营业收入2.93亿元，较去年同期2.08亿元增长了40.77%。同期净利润为0.37亿元，较上年同期的0.26亿元增长了41.58%。
联得装备产品主要致力于平板显示模组组装设备的研发、生产和销售，与包括富士康、苹果、华为、京东方 、蓝思科技等在内的知名平板显示领域制造商建立了紧密合作关系。基于此，在行业细分领域，公司具备一定的领先优势。这使得近年来，公司的资产规模和营业收入均出现了较快增长。
可查的数据显示，2011年至2017年，公司实现的营业收入分别为0.96亿元、1.49亿元、1.66亿元、2.09亿元、2.50亿元、2.56亿元、4.66亿元，除了2016年仅微增2.28%外，其余年度均出现两位数的增速，其中2017年的同比增幅达到82.02%。7年间，营业收入增长了3.85倍。
相较于营业收入3.85倍的增速，公司同期规模扩张得更快。2011年，公司的总资产为1.02亿元，2017年底达到10.40亿元，7年膨胀了9.20倍。
然而，同期净利润的增长远远不及营业收入总资产的速度。2011年至2017年，公司实现的净利润分别为0.21亿元、0.31亿元、0.40亿元、0.48亿元、0.51亿元、0.38亿元、0.57亿元，7年实现的净利润合计为2.86亿元，其中2017年较2011年增长的幅度为1.71倍。
今年上半年，虽然联得装备的营业收入和净利润实现了双双大幅增长，但大幅增长背后存虚胖迹象。
体现最为明显的就是公司应收账款的急剧飙升。截至今年6月底，公司应收账款账面价值为2.99亿元，较年初的1.35亿元增加了1.64亿元，增幅为121.48%。当期，应收账款占公司流动资产的31.98%，占总资产的27.13%。
从应收账款账龄看，一年内的应收账款余额占比为88.22%，3年以上应收账款为323.79万元，占比为1.03%。
从应收账款与营业收入对比看，不仅应收账款的增长速度远远高于营业收入的增长速度，而且，截至今年6月底，计提坏账准备后的应收账款账面价值为2.99亿元，超过同期2.93亿元的营业收入。其中，上半年销售收入2.93亿元，仅回收现金1.96亿元。
针对应收账款急剧飙升现状，杨晓芬向长江商报解释称，基于较大一部分营业收入增长在6月底确认等因素，导致公司应收账款增长较快。期后两个月，部分应收账款已经收回。
货币资金剧减4.7亿，多数据存疑
应收账款大幅攀升之时，联得装备的货币资金在急剧减少，且有7100万元资金去向不明。
截至今年6月底，公司货币资金余额为1.45亿元，较年初的6.15亿元减少4.70亿元，减少幅度为76.36%。公司解释称，主要是使用部分闲置资金购买银行理财产品、预付购买土地款、以及公司业务增长、支付供应商货款增加等因素，导致货币资金大幅减少。
这从当期其他流动资产（主要指购买理财产品）、其他非流动资产（主要指预付购买土地款）大幅变动上得到了印证，公司其他流动资产为0.81亿元，较年初的0.04亿元增长了1887.99%。其他非流动资产为1.29亿元，而年初为0.01亿元，增幅为91.50倍。这两项支出，使得公司货币资金合计减少2.05亿元。
扣除上述两项大额支出，公司减少的货币资金还有2.65亿元。按照公司半年报说法，全部用于了支付供应商货款等经营支出。
现金流量表显示，上半年，购买商品、接受劳务支付的现金为3.12亿元，加上支付各项税费等经营活动现金流出4.06亿元，同期经营活动现金流入2.13亿元，净额为-1.94亿元。这一数据较2017年同期的0.14亿元增幅为-1438.15%。
对比货币资金大幅减少及经营现金流净流出数据，公司所说的2.65亿元用于业务增长及支付供应商货款，二者还存在0.71亿元的差异。这笔钱用于何处，公司并未作详细说明。
此外，公司销售费用数据真实性也存疑。
2017年上半年，公司实现营业收入2.08亿元，销售费用为1609.02万元。而今年上半年，2.93亿元的营业收入，销售费用为1559.83万元，对比发现，营业收入增长8500万元，销售费用不仅未增长反而减少了49.19万元。
细看发现，2017年，工资福利及社保等增加了184.24万元，业务招待费、办公及差旅费、宣传费等出现增长，而与公司产品销售密切相关的汽车及装卸费、售后服务费均在减少，令人意外。
对此，杨晓芬未作具体解释，只是表示，今年，公司实施成本控制、压缩费用开支。
筹划债券融资缓解流动性压力
应收账款高企、货币资金急剧减少，上市不到两年的联得装备就已面临流动性压力。
上市之初，联得装备的资产负债率为24.60%，仅过一年的2017年，资产负债率就飙升至50.97%，增幅为107.20%。今年上半年，虽然有小幅下降，但仍为50.74%
同期，公司的存货余额也在不断增长。截至今年6月底，存货余额为3.70亿元，较年初的2.67亿元增长了1.03亿元。存货和应收账款合计占流动资产的比重为71.55%。存货和应收账款占比较高，占用了大量资金，使得公司流动性不足。
对比流动资产、流动负债，年内，公司的资金缺口约为3亿元。
对此，杨晓芬表示，2017年，公司现金流较为宽裕，今年，因为业务增长较快，加上购买土地等支出增加，公司的现金流确实有点紧张。其介绍，今年3月，公司曾公告拟发行规模为2亿元的可转债。目前，发债事宜仍处于递交材料申请阶段。
值得关注的是，上市不到3个月，联得装备的控股股东、实控人聂泉就开始质押股权融资。昨日，公司披露的公告显示，聂泉补充质押了20万股，因股价跌幅较大，这是其第六次补充质押。截至目前，聂泉持股有联得装备64.05%股权，一年半时间质押19.22%股权，质押比为30.01%。
