每经记者 欧阳凯 每经编辑 梁 枭
用“惊心动魄”来形容中烟香港（06055，HK）7月3日的股价走势再合适不过了。自上市以来，中烟香港股价接连暴涨，上市后仅15个交易日最高涨幅近5倍，市值最高达到190亿港元。
7月3日早盘，中烟香港股价一度暴涨逾40%，最高触及28.5港元/股，但从当日11点49分开始，中烟香港股价直线下挫，到下午开盘后，股价最低下探至15.1港元/股，随后其跌幅又缩窄至5%左右。截至收盘，中烟香港股价报19.18港元/股，跌幅收窄至3.42%，日内振幅近70%。
对于中烟香港股价的暴涨暴跌，业内人士并不意外。“升得太多了，招股才4.88港元，数天内股价逼近30元，也升得太厉害了。”泓瑞源金融证券策略师岑智勇向《每日经济新闻》记者表示。
市场炒作风险增大
中烟香港股价暴涨暴跌，不少机构人士也提醒投资者注意其日益增大的炒作风险。在岑智勇看来，虽然公司基本面有吸引力，业务具有独特性，门槛较高，但也要考虑其估值是否合理。目前来看，中烟香港股价上涨除了有基本面因素外，市场资金炒作也占了很大成分。
Wind相关资料显示，中烟香港全称中烟国际（香港）有限公司，成立于2004年，总部设在香港，是中国烟草国际有限公司（以下简称中烟国际）负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。而中烟国际为中国烟草总公司的全资附属公司，通过组织烟草产品的贸易及监管境外附属公司的运营及中国烟草总公司的境外投资，承担中国烟草总公司的管理及运营工作。
根据此前发布的招股书，2016年~2018年，中烟香港的营收分别为63.1亿港元，78.06亿港元和70.32亿港元。不过，中烟香港的收入利润比并不高。2016年中烟香港的净利润为3.38亿港元，2017年为3.47亿港元，2018年则下滑至2.61亿港元，对应的收入利润率分别为5.36%、4.45%和3.71%。
在不少市场人士看来，标的的稀缺性是造成公司股价接连暴涨的主要原因。中烟香港背靠中国烟草总公司，是目前中国烟草总公司旗下唯一的国际业务平台，壁垒优势显著。但正是由于没有对标，市场很难对其合理估值，也造成了如今“资金说了算”的短期行情。
股权高度集中
《每日经济新闻》记者注意到，和以往的闪崩港股相似的是，中烟香港也存在股权高度集中的问题。
目前，公司大股东天利国际经贸有限公司（以下简称天利国际）持股72.3%，而天利国际由中烟国际100%持股，中国烟草总公司又100%持股中烟国际。根据香港中央结算系统持股统计，目前香港上海汇丰银行持股5.02%，中国银行（香港）持股2.72%，中金公司持股1.89%，而公司前20大股东合计持股比例为93.69%。
“公司股权高度集中，极易引起暴涨暴跌，中烟香港也有这样的问题，其中不少似是零售投资者（即散户）。”岑智勇向记者表示。
此前，《每日经济新闻》曾报道星亚控股股价暴跌96%一事，而星亚控股就曾被香港证监会点名股权高度集中。事实上，股权高度集中是近两年来大多数闪崩港股的共同特征。
值得注意的是，此前，天风证券一篇研报曾将中烟香港定位于“打造中烟唯一国际业务平台”，并给出了12港元的目标价。但中烟香港最新股价已经远远超出该目标价。
在岑智勇看来，中烟香港IPO时，价格不到5港元，PE仅仅10倍，但是经过暴涨后，公司市值已接近130亿港元，PE近50倍，对比同行业其他国际巨头11~16倍的PE，中烟香港的估值已有泡沫，投资者需注意风险。
