在不久前公布初步经营数据后，7月17日晚，贵州茅台（600519，SH）2019年半年报正式出炉：今年上半年，贵州茅台实现营收394.9亿元，同比增长18.24%；实现净利润199.51亿元，同比增长26.56%。
“基本符合预期”是此前外界对茅台半年报数据的较多评价。贵州茅台也在半年报中称，公司主要指标继续保持“两位数”增长，延续了一季度稳中向好的局面。今年上半年，贵州茅台完成基酒产量4.53万吨，其中茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨，总体呈现生产稳、市场稳、人心稳、局面稳的良好态势。
今年第二季度，贵州茅台净利润增速为20.29%，相较于一季度稍有下滑。对此，券商普遍分析认为，一方面因去年第二季度基数较高，彼时贵州茅台净利润增速高达41.53%；另一方面，今年第二季度贵州茅台确认发货量略小于实际发货量。
7月15日，国金证券研报预计，贵州茅台在今年第二季度的实际发货量大约在7000吨左右，而报表确认量预计为6000吨左右。同日，财通证券研报称，目前茅台酒渠道库存仍低，茅台酒一批价持续提升，目前已突破2000元/瓶，部分地区达到2100元/瓶以上。
“批价的高企以及渠道低位，反映了茅台酒终端需求旺盛。”财通证券认为。除了一批价高企外，贵州茅台的另一个指标也折射出经销商拿货的“热情”。到今年6月末，贵州茅台预收款达122.57亿元。今年上半年，贵州茅台的经营活动产生的现金流量净额达240.87亿元，同比大增35.82%。
今年6月下旬，贵州茅台启动经销商下半年打款计划，公司预收款金额保持高水平。
“经销商前置打款可以稳定渠道价格体系，尽快回笼资金，还可以提前锁定全年销售目标。”财通证券称，下半年随着产品的投放逐渐确认为收入，茅台全年业绩增长仍值得期待。
加大高附加值的非标产品投放、提升直营比例是未来贵州茅台业绩增长的关键。今年1~6月，贵州茅台直销渠道销售额为16.02亿元。
“静待直营方案落地。”国金证券研报认为，基于需求端旺盛与供给端偏紧的现状仍未打破，贵州茅台仍是国内品牌溢价能力最强的消费品公司，长期利润仍有保障，长线逻辑未改变。
