8月30日晚间，中国天楹发布2019年中报，在收购和并表全球领先的环保公司Urbaser之后，随着优质资产的注入，中国天楹的资产规模和经营业绩实现了爆发性增长，2019年上半年实现营业收入80.44亿元，同比增加831.80%；归属股东净利润2.12亿元，同比增加142.62%；经营活动产生的现金流量净额7.82亿元，同比增加815.07%；实现基本每股收益0.0938元，较上年同期增长45.20%。http://www.yixiin.com/spread/
一直在奔跑的天楹在完成国际并购后拓宽竞赛平台，登陆国际舞台，开启与国际环保企业的竞争之旅。目前，中国天楹的业务范围扩展至全球31个国际和地区，真正成为一家全球化的城市环境服务综合运营商。
主营业务升级 打造城市环境服务综合运营商
2019年上半年垃圾分类成为全民关注的热点话题，强制垃圾分类在46个试点城市推进开来，上海、北京、南京等重点城市纷纷进入到推进生活垃圾分类的实际操作阶段，垃圾分类所在的城市环境服务行业一时间风头无两。
站在行业风口，提前布局城市环卫业务的中国天楹在2019年半年报给了投资者较大惊喜，在实现垃圾处理业务持续健康发展的同时，城市环境服务业务成为营收占比最大的业务，同时，新增水处理和工业废弃物处理两个业务板块，公司整体业务结构更加全面、更具可持续运营的架构。
中报显示，在中国天楹业务板块中，城市环境服务实现营收约41.20亿元，同比增3086.06%，占营收比例达到51.22%；垃圾处理业务实现营收27.16亿元，同比增加677.80%，占营收比为33.76%;环保工程设备销售及其他实现营收约5.96亿元，同比增54.99%，占营收比为7.41%，各项业务的收入均实现了较大幅度的增长。而新增的水处理业务、工业废弃物处理业务板块也分别实现营收1.64亿元、4.48亿元，占营收比分别达到2.04%和5.56%。
在收购Urbaser后，中国天楹的资产规模实现了“三级跳”式的增长，在2019年上半年总资产达到415.75亿元，同比2018年末增长371.96%；净资产也达到97.51亿元，同比2018年增长超2倍。作为重资产的环保行业企业，资产规模的提升一定程度上也代表了企业实力的提升。
广发证券分析师认为，整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）的高景气度在未来几年仍将维持，且全产业链固废处置模式或将更受政府认可或推崇。
双品牌协同效应凸显 战略布局全球市场
中国天楹收购与整合Urbaser后，有效地实现了双方的优势互补，“中国天楹+Urbaser”的“双品牌、双平台”战略协同效应显现。
中国天楹借助Urbaser领先的智慧环卫、垃圾分选、机械生物处理、厌氧发酵、垃圾填埋、工业资源再生处理等业务技术优势，有效地拓展产业链，实现业务多样化；Urbaser在境外依托中国天楹垃圾焚烧发电的核心技术和运营优势，进一步提升垃圾综合处理技术能力，补强垃圾处理项目研发、设计、建造和运营的综合能力，放大固废处理产业板块的整体价值。
2019年上半年，中国天楹先后签约和中标国内外多个优质环保项目，如吉林省辉南县城乡环卫一体化政府购买服务项目、江苏省泰州市高港区城乡环卫一体化及垃圾分类服务项目、江苏省泰州市道路清扫保洁项目、河南省项城市生活垃圾焚烧发电BOT项目等，中国天楹全资子公司Urbaser更是在法国分别中标法国巴黎 Isséane垃圾焚烧发电厂运营项目和法国TRIFYL垃圾处理项目，“中国天楹+Urbaser”拿单能力显著增强。
截至2019年6月底，中国天楹业务范围涉及欧洲、美洲、亚洲、非洲等31个国家和地区，在中国、西班牙、法国、英国等国家运营项目达2000多个，其中垃圾处理项目400多个，年垃圾处理能力达3000万吨，在全球范围内服务人口1亿多人。
现金流良好 更受境外金融机构亲睐
随着Urbaser的成功并表，Urbaser对中国天楹的影响也逐步体现，中国天楹开始逐步向世界级公司靠拢，与国内的同行业公司以国内业务为主的模式形成差异。以资产负债率为例，用2019年中报的数据计算，中国天楹的资产负债率略高于70%，同比2018年有所提高，比A股环保行业均值略高。
有环保行业投资机构表示，资产负债率高是欧洲环保企业的普遍特点，企业在安全边际内放大财务杠杆是提高净资产收益率最为有效的途径。国际环保行业排名第一威立雅公司，2018年底的资产负债率高达到81%，而国内同行业同时间的均值约为63.65%。
专家解释，这是由于国内外融资差异性导致，欧洲地区融资成本普遍2%左右，金融机构更愿意为经营活动现金流稳定的公司或项目提供融资，在企业融资时更多考虑经营活动收到现金流入与营业收入比值、经营活动现金流入与净利润比值等指标，所以成熟运作、现金流良好的欧洲环保企业更被重视。而Urbaser同样也是如此，获得了德意志、HSC等多个境外银行众多机构的认可，金融机构更愿意为其提供融资。
数据显示，2019年上半年，中国天楹的EBITDA达到16.5亿元人民币，中国天楹在运营项目为公司发展提供了持续稳定的现金流，为中国天楹其他项目的拓展、建设奠定了良好的基础，有效的改变了公司的收入与投资结构。
而毛利率指标也是如此，成熟市场与新兴市场也存在差异。同样以威立雅为例，光大证券分析师研究表明，其整体毛利率水平从2005 年起始终保持平稳，在18%上下波动，威立雅仅在业务转型期时对ROE等指标有所影响，公司的业务基础较好地平衡了资本开支支出和经营性现金流的流入。同理，刚成功完成并购的中国天楹在毛利率指标中也出现调整，更趋向于成熟型欧洲环保行业标准，与国内新兴起步的环保行业均值发生背离。
业内人士表示，随着Urbaser优质资产的成功注入，中国天楹将开启全球业务发展的大门，面对国内国外齐头并举的巨大市场机遇，中国天楹将真正意义上实现“参与全球环境治理”，未来的发展潜力不可估量。
