白云山（600332，SH）10日晚间公告，http://news.yixiin.com/tt/201909/yxw574590.html 公司董事会审议通过了授权公司管理层启动分拆子公司到香港联交所上市相关筹备工作的议案。白云山称，基于公司战略布局需要，为进一步拓宽境外融资渠道，加速公司国际化战略实施，公司拟启动分拆子公司广州医药有限公司（以下简称医药公司）到香港联交所上市的前期准备工作，拟授权公司管理层先行启动可行性方案的论证、中介机构的选聘、战略投资者的引入等上市相关事宜。
《每日经济新闻》记者注意到，目前医药公司为白云山“大商业板块（医药流通业务）”中从事批发业务的主要子公司之一，亦是华南地区医药流通龙头企业，主要从事药品、生物制品、保健食品、医疗器械等的批发和零售，以及提供物流仓储服务，销售客户均为国内客户。白云山于2017年末以10.94亿元对价购买医药公司30%股权后形成控股，目前共持有医药公司80%股权。
拟推动医药公司资产证券化
在决定推动医药公司港股上市的同时，白云山董事会同时审议通过医药公司开展资产证券化业务及向银行申请增加综合授信额度两项议案。
白云山董事会全票通过同意医药公司开展应收账款资产证券化业务，拟通过兴证证券资产管理有限公司设立“应收账款资产支持专项计划”，该计划拟发行的资产支持证券总规模不超过30亿元，采用储架发行方式，在两年内择机分期发行。
董事会同时审议通过医药公司及其子公司拟向银行申请增加不超过人民币135亿元的综合授信额度，借款合同签署的有效期截至2020年6月30日。公告表示，医药公司作为商业流通企业，在广州GPO中标后加大了药品储备采购。同时，医药公司对业务结构进行了调整，对医院销售的比重有所提高，营运资金需求不断加大。
而针对上市公司相关分拆计划、融资计划的更多信息，白云山相关人士向《每日经济新闻》记者表示“以公告为准”。
医药公司去年净利未达预期
2018年，因医药公司与王老吉大健康纳入白云山合并报表范围，致上市公司全年营业收入同比上涨。但同时，因医药公司并表，白云山的借款、资产负债率显著上升。截至2018年底，上市公司借款由2017年底的4280.7万元上升至65.23亿元，白云山表示该指标变动是因医药公司于当年纳入公司合并范围。而同样因为医药公司并表，白云山2018年末资产负债率由上年同期的31.97%升至55.05%。
白云山在2018年年报中披露，医药公司2018年实现利润总额4.16亿元，相比预测数据，完成率为81.58%；实现净利润3.08亿元，相比预测数据，完成率为80.5%。均未达到白云山收购医药公司30%股权时资产评估报告中的2018年盈利预测值。上市公司当时解释，未完成原因为受药品招标限价、公立医院取消药品加成、严控药费增长、处方限制，以及医保控费等因素影响，医药公司药品终端销售增速放缓。公司还表示，2018年受“两票制”全面影响，医药公司的商业调拨批发业务下降明显，导致医药公司的经营业绩未达盈利预期。2018年，白云山对医药公司计提1.18亿元商誉减值准备。
白云山10日晚间同时对医药公司开展资产证券化业务相关细节信息进行披露，称设立专项计划的目的在于医药公司利用应收账款进行储架式资产证券化，可以将应收账款转变为流动性较高的现金资产，达到盘活资产存量的目的。此外，资产证券化作为股权融资、债券融资之外的融资形式，可成为医药公司现有融资方式的有益补充，拓宽其融资渠道，同时有助于提高医药公司资金使用效率。
目前白云山拟推动的医药公司赴港股上市计划仅仅处于起步阶段，最后能否成功暂未可知。但是正如白云山在公告中所提到的，更加充裕的流动资金、多元的融资渠道，正是目前的医药公司所需要的。
